原标题：投资 五大资产类别，十几种策略，FOHF 的这些实都了解吗？

  在上一期《FO最佳拍档—对冲基金组合（FOHF》中我们介绍了对冲基金组合基金对家族办公室投资的重要性。由于每个家族主业发达的路径和背景不同，其主业所处经济周期及行业周期的不同阶段，兼之家族对未来的财富传承的规划和期望也不同，这导致了他们的家族办公室在来投资时往往需要有明确的目的性地量身定制的投资标的。而对冲基金组合基金（FOHF）正好可以灵活精准地按照每个客户的需求来量身定做投资产品。在接下来几篇中我们向读者介绍对冲基金组合基金如何为家族办公室量身定制符合其特殊需要的特色投资产品。

  诚然，家族办公室作为专业投资者，我们不仅要知其然，一定要知其所以然。第一步是要了解对冲基金组合基金的投资对象是什么以及有些什么特色，了解投资的超额收益从何而来，以及所承担的风险。其次，如何利用这些特色构建为自己特制的投资产品。

  顾名思义，对冲基金组合基金（FOHF）是将资金投到一组对冲基金中去，也就是说，其投资对象是各种不同的对冲基金。对冲基金可大致分为十几种不同的策略：

  另一方面，人们通常把资产类别分为五大资产类别：股票市场、固定收益市场、外汇市场、大宗商品市场、信用市场等。上一篇文章提到，家族办公室通常在大类资产配置方面有特殊的需求。而对冲基金的各种策略有些是集中于某一资产类别中，有的策略则是跨资产类别的；有的策略是全球性的而有的策略是区域性的。

  正因为这种特点，一个好的对冲基金组合基金在构建投资组合过程中会对全球各种市场的投资机遇作各种详细前瞻展望和深入分析，然后在各种对冲基金策略中进行布局。

  这样，投资组合构建好以后就会自然形成一个大类资产的主动配置，这正好能满足家族办公室在财富管理中对大类资产配置的需要。当然，如果某个家族办公室希望规避某些大类资产（例如：家族的主业在利率方面已经有足够的利率敞口，希望家族办公室的投资中规避掉利率风险），则对冲基金组合基金也能通过构建相应的投资组合来满足这种需求。

  具体而言，在上面列出的对冲基金策略中，“股市多/空头策略”、“股市中性策略”、“股市偏空策略”集中于大类资产股票市场。而“并购套利策略”、“特殊情形策略”、“受压资产策略”、“事件驱动混合策略”则是多偏向于股票市场这一大类资产，许多投资交易可完全通过股票及相应期权等策略来完成，但这些策略也往往跨越到固定收益市场和信用市场这两大类资产类别，有些交易可能通过债券的交易效果会更好。“资本结构套利策略”、“相对价值套利策略”、“可转债套利策略” 则往往跨越股票市场、固定收益市场及信用市场三大类资产类别，更多地侧重于固定收益大类资产类别。债券型“相对价值套利策略”、“固定收益套利策略”则主要集中于固定收益市场和信用市场两个大类资产类别。

  “信用套利策略”则集中于信用市场大类资产类别；“管理期货策略”集中于大宗商品市场和外汇市场两大类资产类别，在指数层面上通过指数期货（股指期货、国债期货等）跨越到股票市场及固定收益市场两大类资产类别。“全球宏观策略”则在指数层面上跨越股票市场、固定收益市场、外汇市场及大宗商品市场四个大类资产类别。“新兴市场策略”是一个非常宽泛的范畴，横跨所有的五大类资产类别，然而，该策略中的基金往往都只专注于其具有专长的某些大类资产类别。

  当然，以上对冲基金策略只是比较粗略地分类，在每种策略中又有许许多多的子策略，每只对冲基金在各大大类资产类别中的敞口是根据其自身特定策略决定的。